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冯鹏程:当当、拉手、1号店、凡客、人人……那些死掉或将死的独角兽,背后哪些VC赔得血本无归? --资本运营专家讲师冯鹏程教授

关键词:[投融资] 浏览:1985 发布日期:2016-01-20 网页收藏

  • 创业就像怀孕,总要经历从一颗种子到长成人形,再从母体出生开启人生,从懵懂少年到黄金青年的过程。创业好比人生,总要经历酸甜苦辣,但唯有面对死亡时情况不同。人总有一死,而创业公司若能紧跟潮流、顺势而为,却可以生生不息,基业长青。

     

    《新芽NewSeed年终策划创业之变系列》,见证创业公司生死:从孕育创业种子的孵化器;到欣欣向荣,有可能迈入独角兽俱乐部的初创公司;再到因时局更替,或成百年老字号,或被遗忘丢入独角尸的昔日巨头……当资本寒冬来临,挤掉泡沫之后,这些公司,或成功,或失败,唯有才是立于不败之地的唯一法则。

     

    且看新芽NewSeed年终策划系列第二篇:那些死掉或将死的独角兽,背后哪些VC赔得血本无归?

     

    什么是独角兽?这个概念源于硅谷风险投资机构KPCB的合伙人 Aileen Lee 的一篇文章--《欢迎加入独角兽俱乐部:从十亿级别公司身上学习创业》。“10亿美金估值成为独角兽的标签,但是,也有人说,所谓独角兽,实则为开启某个行业的时代、具备震撼力的企业,而与估值无关。

     

    要想站在创业英雄的位置上立于不败之地,长远的眼光、顺势而为转型的魄力必不可少,连为无数宅男谋福利的《花花公子》也打算不放全裸照片开始转型了,谁不变谁将死,或将发展缓慢甚至停滞。但资本市场上的企业家连带着的利益是多方的,一家独角兽的消逝带来的灾难承受者却会映射到其背后的投资方。下面,新芽NewSeed小编与您一起八一八,那些独角尸与投资方当年的风雨故事及背后受到株连VC/PE们。

     

    当当网:与IDG、卢森堡剑桥、软银之间的创业股份之争

    成立于1999年的B2C中文网上商城当当网,曾是叱咤风云的电商英雄,创始人李国庆和夫人俞渝的神奇创业故事一时成为佳话。但是,他们长于战术却弱于战略,前期骄人的成绩也使得当当网有些飘飘然,李国庆曾还对媒体称我现在穷得只剩钱

     

    从公开资料来看,当当网首轮融资在其成立之初,获得IDG、卢森堡剑桥、软银等800万美元风险投资,换取当当网59%股份;第二轮融资是在20042月,获得老虎基金1100万美元投资;第三轮则发生在20067月,DCM、华登国际和Alto Global联合投资当当网2700万美元。

     

    关于当当网和其背后投资机构,还有一段控股权之争的故事。经历几番烧钱之后,2003年当当网进入收账阶段,并且销售额曾一度破8000亿元,销售成绩所展现出来的实力让李国庆夫妇看见了增加激励的机会,20036月,他们向股东提出奖励创业股份要求,将增值部分一半奖励给管理团队,但这个要求遭受股东们的强烈反对,斥责要求股份比例过高。其后,每次与股东谈到此问题都争论不休,但当初李国庆夫妇与股东们的许多协议都仅限于口头,李国庆也抱怨,资本结构是一个非常敏感的话题,我和股东们每到融资的时候就打架,因为开始没说清楚,到底是资本创造财富,还是创业企业家创造财富,这个问题很难办……没有和他们签字画押,好多口头的承诺都不算数了。

     

    20038月,李国庆夫妇打起另起炉灶的心思,并成功说服老虎基金第二轮投资当当网的1100万美元全部用于新公司,但这样软银、卢森堡一方面需要追加投资新公司,另一方面还面临团队不稳定的风险,被迫同意出售老股份。

     

    而今,当当网估值缩水,这些背后的机构所持股份价值也在打折。但当年的股份之争,也给后世启示:完备协议很重要!

     

    凡客:雷军、联创策源、启明、赛富、老虎基金的钱打了水漂?
    陈年对凡客一直没有停止过反思,谈及之前与雷军的一次谈话,以及带雷军参观凡客时,还表示很惭愧凡客居然没有一件拿得出手的产品,后来致力于要从做好一件白衬衫起。2011年,凡客拥有一万三千多人,光总裁级别的人就有三四十位,经过一番裁员之后,核心领导团队只有7个人,员工剩下不到300人。但是,凡客现在依旧没了声响。

     

    岁月流逝,周边的环境就是在无知无觉中变化,用户需求也在潜移默化地发生改变,不能及时迅速捕捉用户的需求,就会随着用户需求的变化使自己潜移默化地死去。当蓦然回头时,可能连改变的方向都变得迷茫。凡客,可能就是这样渐渐远去的。

     

    纵观凡客背后的VC们,从A轮到F6轮融资,涵盖IDG、联创策源、启明、赛富、老虎基金、顺为等9家投资机构,这些基金当初投资的钱都各自打了多少水漂?

    IDG、联创策源参与了凡客5轮融资,赛富参与4轮融资,这三家机构一直坚持投资到凡客的第六轮融资,或许如今正在为如何退出而发愁。当然,VC出手投资打得都是组合拳,个别暂时无法退出的案例也并不影响总体的布局,或许凡客日后会被雷总并购为"小米系"成员也说不好呢!

     

    拉手网:被三胞集团收购,金沙江从中回笼多少资金?

    外有百度糯米、阿里庇佑的美团及腾讯羽翼下的大众点评,内部盲目扩张、员工冗杂,拉手网的活路被这内外交织的困境堵得水泄不通。2014年,被江苏三胞集团收购或许是它最好的出路。

     

    先来看拉手网的融资情况,从2010年到2014年,拉手网共经历4轮融资:

     

    金沙江创投参与拉手4轮融资,但拉手网被宏图三胞收购,或许金沙江能够退出一部分股份。

    1号店:从未停止被的命运中国平安和沃尔玛惨当接盘侠

    1号店从来没有停止过被的命运,背后的接盘侠是中国平安与沃尔玛。2010年,中国平安以8000万元的作价购买1号店80%的股权,据说平安的出手是看重了1号店的医药资源,这也是马明哲希望通过互联网化加快平安健康降低短板质疑的一步棋。

     

    但是1号店与平安医网、平安药网的资源整合效果并不理想,没有为平安旗下业务带来更多的互联网用户。业内人士分析称,平安没得到它想得到的东西,1号店对它的主营业务应该没什么帮助。既然这步棋下错了,平安自然就去寻找弥补的方式,补救的结果是中国平安以6500万美元转让1号店20%的股权给零售巨头沃尔玛,至少对于中国平安而言,这20%的股权握在手里一年估值翻了好几番。

     

    2012年,马明哲再度出让1号店股权,至此,沃尔玛掌握1号店51%股份,此举被认为是典型的马明哲式投资风格:2年不见成效即果断出手。2015年,沃尔玛再度出手购买1号店剩余股份。平安是找到了接盘侠,然而,对于沃尔玛而言,1号店并未成为点石成金的瑰宝,却成为了烫手的山芋。一来,沃尔玛是一家传统严谨的零售商,并不适应互联网电商的气候;二来,并入沃尔玛的1号店反而需要接受传统行业业务考核标准,对于两者而言都不是什么值得庆祝的改变。

     

    如果脚步再不加快,1号店和它背后最大的接盘侠沃尔玛,将面临的未来必然不容乐观。

     

    人人网:软银是最大股东日本首富会心疼?

    连续谈了几家没落的独角兽都是清一色的电商,现在聊聊社交平台人人网。2011年,人人网登陆纽交所,彼时估值55.3亿美元,然而时至2015年第一季度,其市值缩水至不足10亿美元。

     

    人人网前身为垂直校园社交的校园网,做出一定成果之后,陈一舟不满足于仅限于做校园垂直细分领域,转而希望能够囊括更广阔的社会群体,但不巧遇上杀出江湖的微博、微信冲击,只能持续烧钱以扩大版图,但腾讯、新浪的实力也并非小辈,人人显得力不从心,待回头想重新拾起校园社交之时,却发现学生用户已经脱离这个平台。此外,社交平台最核心的是内容生产,然而,人人网相比较于微博微信而言,内容资讯也非强项,衰落已成定局。

     

    据公开资料显示,人人网背后的投资方有软银、Accel Partners、联想投资等。人人网前身为千橡互动集团20084月份获得软银400亿日元(约合3.84亿美元)投资,彼时软银持股40%,成为人人网第一大股东;2011年人人网上市之后,软银持股比例变为34.2%.而今面临人人网的尴尬转型局面,不知孙正义想起来会不会心痛?但阿里的上市助其成为日本首富,或许这一点瑕疵也不算什么,毕竟人人网曾经辉煌过一时。

     

    兰亭集势:被推着走上IPO 还好VC“见好就收

    相传,兰亭集势在2013年的上市是被其背后急于退出的机构所推动的,公开资料显示,兰亭集势2008年获得联创策源500万美元的首轮投资;2009年获得联创策源和金沙江创投1127万美元的第二轮投资;2010年获得联创策源、金沙江创投和挚信资本3500万美元的第三轮投资。

     

    上市之初,兰亭集势的募资及定价便被资本市场视为不容乐观,但联创策源和金沙江创投仍旧获得不少回报:按开盘价11.16美元计算,第一大股东联创策源的A轮投资回报率为17倍,而第二大股东金沙江创投B轮的投资回报率为8.7倍。兰亭集势后续的发展证明了这些机构"见好就收"的明智。

     

    作为外贸零售商,分析人士表示,兰亭集势连续亏损,且外贸电商利润低、成本高也带来风险,加之找不到新的卖点带来的增收瓶颈以及失去储备优势资源,导致失去发展机遇。

     

    所谓风水轮流转,也不能只见旧人风光,不见新秀兴起,资本市场瞬息万变,唯有者方能屹立于不败之地。后起之秀汲取前车之鉴,在创投之中审时度势,瞄准行业发展势头,做事当机立断;另一方面,舍不得孩子套不住狼,投资机构对于好的领域出现的公司也可以尝试穷追猛打,富贵险中求,经历磕磕碰碰的风险得来财富或许更加有趣。

     

    来源:新芽NewSeed

     

     


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