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刘钊宏:外媒:中国能否将救市坚持到底?美国这些做法可以借鉴

关键词:[战略管理] 浏览:3551 发布日期:2016-01-20 网页收藏


  • 在上周我们就指出中国人民银行将为之前的暴跌埋单。


    刚刚过去的周末,救市已经升级至国家层面。不再只是证监会,甚至国务院各部门都出面商讨救市良药。证监会公告称,中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。


    因为中国人民银行的此举并不是向其资产负债表上增加股票买入,中国肯定不会认可这是中国版量化宽松(QE)的说法,但是当前中国人民银行的所作所为就是直接向个人投资者通过融资融券购买的股票直接注资。如果说央行直接注资将风险资产货币化不算量化宽松政策的话,那么我们不知道这该算什么。


    中国人民银行的此举是在21家券商上周六宣布承诺动用6月净资产的15%支持中国股市后紧跟着推出的。该笔资金大约有1200亿人民币(约190亿美元),资金将主要用于投资蓝筹股ETF。这意味着,中国人民银行将向数千亿人民币的非正规融资展开作战。


    很显然,目前市场的命运实实在在地掌握在了中国人民银行的手中,这反映了中国政府坚定的救市决心,中国人民银行或将救市坚持到底。


    正如之前我们曾经指出的,A股市场在中国政府出手后才会见底,而政府出手将很有可能通过中国人民银行进行。中国政府通过央行救市的第一步就是央行承诺将提供流动性支持以稳定市场。我们预计A股市场将在未来数天中实现反弹,特别是一些大市值股票。如果真是那样,那么我们建议投资者在高点卖出,特别是券商股。从基本面上看,上证综指在过去12个月的预期市盈率为31倍,在我们看来仍然较贵。我们预计,除非中国人民银行在未来承诺无限度的支持市场,否则A股将在几个月中达到某个支撑位后再次暴跌。


    政府在上周末都做了什么


    在上周末中国监管机构宣布的一系列救市措施中,我们认为有三项意义重大。


    1,暂停A股IPO发行;


    2,21家证券公司向市场注入1200亿元人民币购买蓝筹股ETF;


    3,中国人民银行将向中国证券金融股份有限公司(CSFC)提供流动性支持。 中国证券金融股份有限公司(CSFC)是中国融资融券业务的清算机构。同时它是向证券公司进行融资融券服务的唯一机构。在我们看来,在所有的措施中,第三项措施是最重要的。因为它对市场心态有着潜在性影响。我们对于第一项和第二项措施可以在周一阻止投资者撤出,市场下跌。


    中国人民银行是否会坚持到底?


    中国证监会对于流动性支持的声明并没有解释中国证券金融股份有限公司(CSFC)将怎样使用这些理东西以及流动性支持的有多大规模。我们预计,中国人民银行对于中国证券金融有限公司的首笔流动性支持将在周一券商资金达到前达到。(券商资金按中国证券金融股份有限公司的要求应在周一11点到达公司)。据内地媒体报道,中国证券金融股份有限公司相信在短期内市场将由1万亿人民币的流动性注入。因此我们预计,中国人民银行在未来仍有可能向市场注入上万亿资金,资金将主要来自养老基金和保险基金。在目前这个阶段,在我们看来中国人民银行还不会直接入市购买股票或是承诺不限制的支持。


    但是,我们不得不承认中国人民银行事实上已经迈出了入市购买股票的第一步。我们不认为央行直接入市与其向券商提供流动性支持以支持两融交易之间有很大的区别。


    中国人民银行有效地将风险资产实现了货币化。同样我们对于中国人民银行是否会迅速实行无条件救市的决定不是很确定。在当前的环境下,中国无法承受股票市场的崩溃,因此不会任由股市下跌而无动于衷。


    因此,我们预计市场对于上周一系列的救市措施的反应仍将会是更多的卖出。正如之前中国人民银行降准降息后,市场的反应。中国人民银行正在逐渐失去控制市场。“如果一点中国人民银行成为市场资金提供的主力,那么中国人民银行的信誉将会受到损害。”


    美国股市哪些做法可以借鉴?


    美国股市有些做法,长期以来,证明是能够保持股市健康发展的,中国股市是完全可以借用。


    美国纽约证券交易所门外路口,站立着一座铜铸公牛,栩栩如生,威武雄壮。公牛,爱冲爱闯,象征牛市。


    公牛,英文是bull。雄性之蛋蛋,英文叫ball,球。形象记忆很好联想,bull有ball。


    中国游客通常喜爱摸着牛角拍照,以求沾点股市发财的牛气。但也有女性游客对牛“球”情有独钟,手摸牛球。寓意不明。


    股市有牛,也会有熊,甚至是恶熊。美国股市经历过几次著名的股灾。


    1929年,全民狂热炒股,9月初,道琼斯指数比年初暴涨了1倍多。10月29日,“黑色星期二”,突然降临,成为美国股市历史上最黑暗的一天,此后,美国和全球进入了长达10年的经济大萧条时期。


    1980年,里根入主白宫。而后美国经济日渐发展,通货膨胀率下降,国际游资流入美国,股价大幅上升,道琼斯指数1987年8月的最高点,较1982年最低点上涨了2.5倍。


    1987年10月19日,“黑色星期一”,道琼斯指数一天之内狂泻5百多点,跌幅高达22.6%。此次暴跌触发了世界性股灾。整个10月,世界重要股市市值损失近1万8千亿美元。


    最近的一次,犹历历在目。2008年次贷危机引发金融危机,股票连连下跌。道琼斯指数,2007年底约为1万4千多点,2009年3月初跌至6千6百多点。


    美国政府及时救市,启动量化宽松(Quantitative Easing,简称QE),大力注入流动性,有效地减弱了股灾对实体经济的冲击。美国经济稳健复苏,现道琼斯指数已上涨到1万8千点上下。


    长期而言,美国股市属于慢牛。一是总体上看,是往上走的。如果你不是孤注一掷地买一两个股票,而是分散地买各个板块的质优股票,并分别设定止损,或者简单地买指数,而后“压箱底”,不去看它, 十年、二十年后,基本上是能翻倍的,弄得好,10倍20倍都有可能。


    美国股票,基本都是波动上坡的,不像国内的某些股票每天涨停、连续十来天疯涨。火箭式的上窜,结果必然是坠落。


    二是每天的涨幅或跌幅,基本都在1%之内。道琼斯(DJIA)、纳斯达克(Nasdaq)和标准普尔500(S&P500),三大指数,幅度都超过1%,美国炒股华人称之为“三个代表”,是不容易见到的。


    美国股市有些做法,长期以来,证明是能够保持股市健康发展的,也是能够保护股民合法权益的。其实,中国股市是完全可以借用的。例举如下。


    其一,没有涨停规定。国内的涨停规定,看来好像有其道理,但实际上是弊多利少。因为,庄家与机构大户可利用它进行炒作,尤其是对小盘股,更易于控盘。他们拥有巨大的资源优势,可利用涨停规定,有计划地控制市场行情,达到自己的目的。


    有的股票的操纵结果是,“庄稼”不见了,满载而归;只留下“青蛙”,凄凉守望。


    其二,没有“T+1”的规定。你买了一只股票,发现方向不对,可以瞬间卖掉,不必坐以待毙,等到明天。


    当然,当日买进卖出是有资金要求的,那就是账户里股票价值和现金必须至少为2万5千美元,否则,一周(五个工作日)中只能进行3次当日买进卖出,若是超过了,则被停止交易90天,要等到补足到2万5千美元才可恢复交易。


    其三,小散可以买卖期权。期权,英文叫option,意即选择权。看涨期权叫call,看跌期权叫put。股票和指数的期权,就是给你一个在一定的时间内以一定的价格买进或卖出某一股票(或指数)的选择权利。


    比如,你买进某股票,股价为100元,100股为1万元。你觉得它还有很大的上升空间,但是,为以防万一,你就可买一个一个月(或更长时间)的看跌期权,可能要花几百元。


    在期权到期之前,你那股票不幸真跌了,跌了25%,整整5千元,你会庆幸你买了期权,你只损失了那几百元,而不是5千元。


    你若深信你那股票还会涨回去,那也可以卖掉你的期权,它可能已经暴涨到5千元左右。这就是“对冲”,英文叫Hedge,含有避险、套期保值之义。


    其四,小散可以卖空。所谓卖空(short),国内叫做空,根据百度百科的解释,“是股票、期货等市场的一种操作模式。与多头相对,理论上是先借货卖出,再买进归还。”


    做空是做多的反向操作,比如,“全通教育”460多元时,你觉得它根本不值这个价,就可以做空,向券商先借货卖出,等到它掉到200多,甚至等到现在80多,再买回来还掉。


    做空(卖空),是一个非常基本的概念。可是,国内有人在使用这个基本概念时是有误的。


    “正是这些上市公司大股东及高管集中减持套现5000亿元引爆了股指暴跌。”该专家没有弄清,既然是“减持”,说明是持有股票的,持有股票而卖掉一些,那就不能归于“做空”。


    在做空后,若股价上升,做空者不得不买回,否则,理论上说,损失是无底的。因而,做空都是短期行为,所以英文叫short,而做多,英文叫long,寓意长期持有。


    显然,若真是敌对势力恶意做空股市的话,政府是很容易对付的,只要重拳反击,股价一升,空头就会慌忙买回,便会发生轧空头(Short squeeze),股市由此回升。


    其五,不收印花税而收资本收益税。若持有的股票不满一年赚钱卖掉了,那属于短期资本收益(Short-term capital gains),计入你的年收入,按所得税收税,收入高的相当痛,2014年的税率可高达39.6% 。


    若持股1年以上卖掉,则属于长期资本收益( Long-term capital-gains),收税优惠,最高为20%,收入一般的小百姓,税率很低,甚至为零。


    这一条“资本收益税”,估计国内股民不会希望政府山寨借用。但是,另一条税收规定,应该会受到欢迎,那就是:股票输钱了可抵税,每年可抵3千美元。


    比如,一年炒股,卖了股票,亏了9千。那么,年度计算个人所得税时,可报3千美元损失,根据你的税率,多少可捞回一点损失,比如,税率是20%,那就捞回6百。第二年第三年还可以继续报3千美元损失,三年总共可捞回1千8百美元。相比9千,当然捞回的只是小头,但是聊胜于无,多少是个安慰吧。


    总体来说,美国的股市是十分规范的;股民的权益是得到保障的。然而,任何投资都是有风险的,尤其是融资炒股、大跃进式炒股,很容易被“割韭菜”。所以,美国有相当数量的人不投资任何股票。


    2015年4月10日报道,根据Bankrate's Money Pulse的调查,美国成人不到半数,只有48%,投资股票(Less than half, or 48%, of American adults have money in stocks)。


    此“投资股票”,除了人们熟知的持有个股(individual stocks)外,还包括其他渠道中的股票:养老基金(pension funds), 401(k) 退休计划,个人退休账户(IRAs),互惠基金( mutual funds), 交易所交易基金(ETFs)。


    而据最近的“美国喝咖啡趋势”(National Coffee Drinking Trends)的报告,与此相比,美国成人约有61%每天至少喝一杯咖啡(Compared to that, about 61% of adults have at least a cup of coffee daily)。


    近年来,若持有股票多年不动,回报是相当可观的。如果你买星巴克拿铁咖啡(Caffe Latte),一天3美元多,一年大约花1200美元。若2009年3月将此1200美元买入标准普尔指数,那么,今天就变成3600美元了。


    文章来源:MIFA财智天下

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