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宏皓:金融学家宏皓:题材股爆炒的时代已经终结

关键词:[投融资] 浏览:1604 发布日期:2016-08-01 网页收藏

  • 今年以来,监管大年风不止,尤其是最近,在7月15日募集新规正式生效、7月18日资管新规出台以及8月1日“保壳”大限的叠加之下,私募更是忙得连轴转,产品发行节奏也大为打乱。在行业生态加速改变之际,无论大小私募都主动或被动地作出调整。大家不仅寻找变通之道。同时,也普遍意识到除了解燃眉之急,提高核心投研能力,增加自主发行产品才是生存之本。

    今年2月5日证券业协会发布公告,要求私募按规定备案首只产品、提交法律意见书、取得基金从业资格等,否则将被注销管理人资格。当时有69%的私募为“僵尸”机构。历时近半年,有意愿开展业务的私募积极落实新规,但到7月31日,数据显示,已经登记的24742家私募中仍有12579家没有备案产品,占比为50%左右;其中有676家新私募是在2月5日后完成登记的,由于未满6个月暂无风险,其余有大约1万家到今日将被注销。

    实际上,近半年私募备案产品数量出现井喷,数据显示,截至7月31日,已备案私募基金有41602只,其中有13635只均是在今年2月5日以后完成备案的,占比超过三成,平均每个月备案数量超过2000多只,尤其进入7月以来产品备案加速,单月备案数量达到4994只,可见私募产品“抢备案”到了最后的白热化冲刺阶段。

    宏皓教授表示,从年初券商、律师事务所、私募开展声势浩大的“保壳”运动到现在,“保壳”的硝烟已经逐步消退,但仍有机构赶在最后一刻加班加点。实际上,在部分机构忙着保壳时,7月18日,《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》也正式实施,对未来私募作为投资顾问的业务模式加紧监管,业内人士认为,其中对结构化产品的要求将影响深远。

    从资管新规来看,私募受到影响较大的有几条:首先,对结构化产品杠杆倍数的控制趋严,其中股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过1倍,固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过3倍,其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过2倍,而且投顾人员不能参与劣后级产品投资。

    去年监管收紧之后,一些大中型私募就未雨绸缪。上海一家大型老牌私募内部人士透露,自2015年年末开始,公司就加大了合规风险管理的投入,亦增加了产品运营的投入,在私募基金产品募集方面,公司两条腿走路,投顾业务模式与自主发行模式并行;在产品备案及信息披露方面,公司也配备专业的运营团队,公司的每一个产品备案、信息披露等相关工作,皆由该团队亲自完成。虽然不像一些小私募没法发投顾产品,未来公司亦会考虑进一步增加运营投入,增加自主发行的产品数量。

    可以看到,新规生效之下,众多不以私募基金管理为目标的私募基金,正在慢慢的退出私募基金的历史舞台,亦被监管新规挡在门外,失联、保壳等事件比比皆是,众多小型私募基金发展举步维艰。而对于有3~5年历史的私募基金,特别是对于10年以上运营历史的私募基金而言,新规更好地促进私募基金行业发展,为这些机构运营提供合规底线依据。

    宏皓教授对此表示,近期一系列新规出台,在增加私募成本的同时,还有助于促进私募行业规范化发展。私募的生存之本是投资研究能力与风险管理能力,资管新规对于投顾的投资能力提出了较高的要求,拥有顶尖资产管理能力的私募机构发展空间会更加广阔。未来私募行业鱼龙混杂现状得到明显改善,巨头化私募逐渐涌现,小型私募或面临淘汰。此外,为覆盖私募成本,私募机构需具备长期获利能力,平台化公司或多产品线、策略丰富化的机构可能会逐渐涌现。

    而监管层对于概念炒作、借壳重组等的监管力度还在不断加码。一方面,沪深交易所自年初以来不断强化对于异常交易的监管力度,近期更是各自出招严控市场炒作。另一方面,自证监会并购重组委下半年的审核工作正式启动以来,对于借壳重组的审核也正不断收紧。证监会官网数据显示,仅过去一周就有5家公司的并购重组申请被否,而今年前6个月累计只有8家被否。

    根据深交所近日披露的数据,年初以来,深交所对异常交易一直保持密切监控,上半年采取电话警示、书面警示、盘中限制交易、约见谈话和盘后限制交易等监管措施540次,较去年同期大幅上升。在过去的一周,深交所更是连发三道“捉妖令”,直指热点题材炒作。7月22日,在第一封监管函中,深交所表示将针对演艺明星证券化现象,修订广播电影电视行业信息披露指引;同时起草LED光电、机器人、医疗机械、信息安全、互联网营销等行业信息披露指引。

    7月25日,深交所发出第二道“捉妖令”,表示将加大异常交易行为监管力度,围绕“重点账户、重点行为、重点股票、重点时段”四个关键重点,强化对市场交易和系统性风险的实时盯盘和预警监测。

    7月26日,深交所又点名几大市场热点,称针对虚拟现实、石墨烯、人工智能、PE 上市公司、资本系或合伙企业入主上市公司等热点题材,将保持高度敏感,督促公司准确完整地披露具体情况和对公司的影响,并对存在的风险进行充分揭示,同时将细化停牌冷却、内幕交易核查制度,遏制市场炒作。

    除深交所外,上证所近日也公布了上半年针对异常交易的监管情况。今年上半年,上证所共处理异常交易行为2275起,较去年全年增加92%;发出协查函、关注函等监管工作函件1201份,较去年全年增长24%;实施书面警示、盘中暂停账户交易等自律监管措施3205次,较去年全年增长76%。监管层针对炒作之风的监管不断加码,确实有望引导价值投资逐渐回归。

    最新消息显示,7月份制造业PMI为49.9%,比上月下降0.1个百分点,微低于临界点,近期走势波动较小,总体平稳。本月回落主要原因:一是受超强厄尔尼诺现象影响,对相关地区的生产、运输等造成较大影响。二是市场需求增速放缓,扩张动力仍显不足。民间投资增速继续回落,由1-5月份的3.9%回落到1-6月份的2.8%。本月新订单指数为50.4%,低于上月0.1个百分点,连续4个月回落。三是一些传统行业继续化解产能,压缩生产。最新的制造业数据显示,由于民间投资增速滑落制造业的业绩并不是很理想,作为投资者应该注意到这一点。目前监管不断加强,对于想要投机炒作的俩说无疑是毫无退路,但是这对塑造良好的投资环境有着很大的作用。

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    如今随着国家对新兴产业及中小企业的政府支持,万众创业的时代已经来了,而对私募股权投资来讲,这也是一个发展绝佳的时代。私募基金得到政策的大力支持,行业地位大幅提高的同时也面临着日趋严厉的监管,优胜劣汰逐渐成为常态。随着行业监管日趋完善,专业度欠佳的机构将面临淘汰。私募基金规范运作,对推动创新创业、增加融资渠道、促进经济发展也将做出切实贡献。




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